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BAUER verkaufen
18.05.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Gordon Schönell, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von BAUER (ISIN DE0005168108 / WKN 516810) von "halten" auf "verkaufen" herab.
Die Bauer AG habe am 15.5. Zahlen für das erste Quartal des laufenden Geschäftsjahres vorgelegt, die über den Erwartungen gelegen hätten. Der Auftragseingang im Konzern sei um 48,4% rückläufig gewesen.
Segment Bau: Trotz eines leicht rückläufigen Umsatzes (-9,2% auf 118,3 Mio. EUR) sei es der Gesellschaft durch Abrechnung lukrativer Projekte gelungen die Erträge deutlich zu steigern (+59,2% auf 5,2 Mio. EUR). Der Auftragseingang sei in diesem Segment um 44,6% auf 138,7 Mio. EUR zurückgegangen.
Segment Maschinen: Die Umsätze hätten hier sogar noch deutlich gesteigert werden könne (+11,1% auf 126,1 Mio. EUR). Ursächlich dafür seien Verschiebungen von Auslieferungen aus Q4/08 nach Q1/09 gewesen. Das EBIT sei allerdings leicht zurückgegangen (-14,2% auf 20,3 Mio. EUR), wodurch sich die Marge entsprechend von 20,1% auf 16,1% reduziert habe. Spezielle Gründe für diesen Rückgang hätten nicht genannt werden können.
Der stark eingebrochene Auftragseingang (-49% auf 99,9 Mio. EUR) habe in Verbindung mit einigen Stornierungen den Auftragsbestand um 48,5% auf 116,0 Mio. EUR sinken lassen. U.a. durch die Stornierungen seien die Vorräte um 64 Mio. EUR angestiegen und damit ein Grund für den deutlich verschlechterten Free Cashflow (-95,1 Mio. EUR vs. -22,8 Mio. EUR) im Konzern gewesen. In den nächsten Quartalen sähen die Analysten deutlich rückläufige Umsätze und Margen, die unter dem normalisierten Schnitt von 15% lägen.
Segment Resources: Die Umsätze hätten deutlich gesteigert werden können (+49,0% auf 26,2 Mio. EUR), was im Wesentlichen auf Basiseffekte zurückzuführen gewesen sei. Hier handle es sich noch um ein relativ junges Segment. Das Segment habe wie im Vorjahr Verluste geschrieben (-1,2 Mio. EUR vs. -1,3 Mio. EUR), was an der Saisonalität des Geschäftes liege. Ebenso wie im Vorjahr würden sich die Ergebnisse aber in den nächsten Quartalen verbessern.
Die Gesellschaft habe bestätigt, in diesem Jahr ein Nachsteuerergebnis von etwa 74 Mio. EUR zu erreichen. Die Analysten seien nach wie vor allerdings weniger optimistisch und würden nur einen Jahresüberschuss von 62 Mio. EUR erwarten.
Die damit implizierte Gewinnwarnung sowie eine im Peer-Group-Vergleich nicht günstige Bewertung der Aktie von BAUER veranlassen die Analysten vom Bankhaus Lampe dazu, die Anlageempfehlung von "halten" auf "verkaufen" zu reduzieren. Das Kursiel werde bei 28,50 EUR belassen. (Analyse vom 18.05.2009) (18.05.2009/ac/a/d)
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